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PTA整体走势偏弱 具备买入价值

中国花边2017-08-30 来源:金石期货

  6月下旬以来,在低库存和供给侧改革的提振下,大宗商品价格走高。其中,相对于其他化工品的上涨,PTA整体走势偏弱。可以说,价值洼地已经形成,PTA具备买入价值。

  2016年四季度PTA价格大幅上涨,生产企业利润良好,生产负荷维持高位,下游聚酯企业担心原料价格持续攀升,纷纷补库。这种情况下,PTA生产企业和下游聚酯企业库存开始累积,部分工厂的库容甚至不够用。随着库存的增加,供应过剩问题显现出来,2017年2月以来PTA价格大幅下滑。

  之后,经过几个月的去库存,PTA生产企业库存水平明显下降。截至8月28日,PTA生产企业的库存仅能维持两天的销售,相比2016年年底的4天减少一半。与此同时,PTA注册仓单量为81050张,较3月的高点减少180478张,降幅为69.01%。

  PTA下游企业的库存也出现下滑。截至8月24日,涤纶短纤库存为5天,较3月30日的高点减少18天,降幅为78.26%;长丝FDY库存为5.5天,较3月30日的高点减少18天,降幅为76.6%;长丝DTY库存为15天,较3月30日的高点减少12.5天,降幅为45.45%;长丝POY库存为5.5天,较3月30日的高点减少15.3天,降幅为73.56%。从目前的情况来看,化纤行业去库存进行得比较彻底,这对于PTA价格形成较强支撑。

  由于产能过剩,PTA价格始终围绕成本线运行,加工费就成为判断PTA价格走势的重要依据。从近期的情况看,PTA加工费一直处于偏高水平,在800—1200元/吨。根据以往的经验,这一加工费水平还是能激发企业生产热情的。

  但是,目前,PTA生产企业的开工负荷大致在66.93%,由于部分装置长期停车,短期内有望重新开车的装置只有恒力石化220万吨/年的装置和珠海BP110万吨/年的装置。因此,即使后期PTA价格大幅上涨,市场整体供应压力也不大。

  此外,9月临近,聚酯行业进入旺季,对原料PTA存在备货需求,未来PTA供应趋紧。基于这一原因,加工费对PTA价格的指导意义可能会短期失灵。

  综上所述,其他化工品自6月底以来都出现了大幅上涨,相对于这些品种,PTA已经形成了价值洼地,其库存偏低和供应趋紧更是增强了价格攀升的动力。因此,做多PTA是较为稳妥的操作,可以背靠20日均线买入持有。

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